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　　公司2025年11-12月上新18款产品，械品妆品各9款，2026年继续推新。重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料进入临床，冻干纤维完成临床试验。毛利率波动因竞争加剧与产品结构切换，公司将优化生产与供应链。全渠道价差可控，大促通过满减加赠平衡价盘。2025年销售数据待4月23日年报披露，线下因渠道优化受影响，正转向价值动销型。线下调整已见效，强化监管与优化，短期影响可承受。利润压力来自线上费用高与线下调整，拐点看线下修复。公司有意推进股权激励计划。

　　调研纪要：公司经历初创、转型与突破期，2020年以来自研产品全面突破，漳州、大连工厂投产，合肥工厂逐步释放产能。为推进国产化，2025年起终止部分引进业务，转向自主研发。客户国产化意愿增强，但光刻胶替代难度大，验证周期达3-4年。公司聚焦光刻材料与前驱体，硅基前驱体已量产，金属基在研。树脂国产化率双位数，上游材料仍有瓶颈。未来通过自研、合作与技术引进推进原材料国产化，加大研发投入，应对客户降本需求。行业前景向好，不涉足已有竞争领域，专注填补国产化空白。

　　调研纪要：公司经过二十余年积累，建立了完善的研发管理体系，拥有机器学习、SOC、ISP等核心技术IP，具备低功耗、高性能竞争优势。智能眼镜芯片已实现量产，覆盖音频、拍摄、显示/投影等品类，2025年10月已有合作伙伴发布智能眼镜产品，CES2026亦有展品亮相。思澈科技专注IoT高性能SoC芯片，主打智能穿戴，产品应用于小米、荣耀亲选、Pebble等品牌，近期Pebble Round 2智能手表发布。蓝牙芯片可用于I耳机、I眼镜、音箱、智能穿戴设备及智能玩具等。

　　调研纪要：公司在航天领域的产品主要是智能仿真测试、微系统及控制部组件，涵盖仿真验证平台、地面测试平台、处理器、存储器、姿轨控液体动力系统等。未来将持续跟踪商业航天发展动态，依托核心优势，参与商业航天建设，服务航天强国战略。机器人产品应用于轨道交通和核工业领域，分别用于铁路车辆安全检测及特殊环境工艺操作。剥离杭州轩宇有利于优化产业结构和资源整合，主营业务未变，仍为铁路车辆运行安全检测、智能测试仿真系统、微系统与控制部组件、核工业自动化装备。公司将在综合研判基础上谋划资产注入等资本运作，促进产业发展。

　　易方达基金成立于2001年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)24023.41亿元，排名1/212；资产管理规模(非货币公募基金)14373.57亿元，排名1/212；管理公募基金数849只，排名3/212；旗下公募基金经理111人，排名2/212。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为易方达瑞享混合I，最新单位净值为6.94，近一年增长131.53%。旗下最新募集公募基金产品为易方达中证800增强A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年12月24日至2026年1月13日。