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　　外部传导效应是触发调整的直接诱因。美股纳斯达克指数自10月29日至11月21日累计调整7.03%，AI龙头企业估值高企引发的泡沫论导致资金避险情绪升温。作为全球科技产业的风向标，美股AI板块的波动通过产业链联动与估值对标机制传导至A股，尤其是与海外市场关联紧密的半导体、算力设备等领域受到直接冲击。尽管英伟达等龙头企业业绩超预期，但未能有效扭转市场对高估值板块的担忧，进一步加剧了A股科技股的调整压力。

　　硬科技赛道将成为中长期核心主线。在AI产业化加速的背景下，科技板块正从传统互联网估值体系向AI赋能+硬件自主的新估值锚切换，这一范式转换将催生持续投资机会。具体来看，算力基础设施是首要布局方向，包括AI服务器、光模块、半导体设备等细分领域，受益于全球算力需求爆发，相关企业订单有望持续增长；其次是AI应用落地场景，教育、医疗、工业互联网等领域的现象级应用有望逐步涌现，带动相关标的业绩兑现；此外，半导体自主可控赛道受政策持续扶持，技术突破与国产替代进程加速，将成为穿越周期的核心资产。

　　政策红利加持的低估值板块仍具配置价值。新国九条与中特估政策持续深化，监管层引导上市公司加强分红和回购，推动银行、能源、电信等低估值、高分红板块估值修复。这些板块凭借稳定的盈利属性与现金流优势，成为市场风险偏好下降时的避风港，11月25日银行、石油等板块的稳健表现正是这一逻辑的体现。同时，国内宏观政策空间打开，预计2025年下半年MLF利率下调10-15基点，形成中美同步宽松格局，将进一步强化低估值板块的估值修复动能。